10月下旬之前预计资金面保持舒适

流动性跟踪与地方债策略专题 10 月下旬之前预计资金面保持舒适 2025 年 10 月 14 日 ➢ 流动性观点：国庆节后在 2.66 万亿元逆回购集中到期的情况下资金面重回宽松，隔 夜资金利率回到 7DOMO 之下，7 天资金利率回到 7DOMO 附近，银行负债端压力也迎 来好转（净融出规模回升+存单发行利率调降），在没有增量财政政策出台的情况下四季度 政府债供给压力不大，当前政府债供给量也不多，对资金面造成的影响较小。整体来看， 本周资金面的扰动因素在于 1 万亿元出头的逆回购在周四、五集中到期，但是操作时间有 五个工作日，所以整体压力并不大，在下旬税期来临之前，预计资金面大概率会维持在当 前较为舒适的状态。 ➢ 地方政府债策略：地方债一级发行进度方面，预计截至 10 月 19 日，置换债累计发 行 19900 亿元，进度达 99.50%；新增一般债累计发行 6717 亿元，进度达 83.97%；新 增专项债累计发行 36973 亿元，进度达 84.03%，其中特殊新增专项债累计发行 12049 亿元（超出理论 8000 亿元限额，有资金用于偿还欠款）、土储专项债发行 2805 亿元、保 障房专项债发行 ...