新能源、有色专题：河南铝产业调研

研究院 新能源&有色组 研究员 封帆 联系人 王育武 投资咨询号：Z0022466 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 陈思捷 师橙 期货研究报告|新能源&有色专题 2025-10-14 河南铝产业调研 报告摘要 矿端价格依旧处于博弈阶段，北方地区国产矿受降雨影响开采，但氧化铝厂面临 亏损，因此难以给予矿端溢价。几内亚雨季进入尾声，但到港量尚未恢复，港口库存 小幅回落，进口矿价格表现较为坚挺。由于工厂成本核算并不依照实时情况，而 9 月 长单月均价尚未面临亏损，叠加生产过程中少量的锂副产品收入，当前氧化铝厂并未 触发减产。后期关注进口矿价波动情况，若矿价不降，现金流亏损的局面难以长期维 持，河南地区国产矿保证不足的企业将会面临更大困境。 从河南角度出发，消费端并无利空，整体开工率同比虽有回落，但产量呈现同比 上涨，且上涨增速大于全国。受产能扩张的影响，当地加工企业可能面临订单不足开 工率不高加工费低迷的局面，但实际生产中通过增加废料添加量以及增加规模降低成 本等方式，并未呈现现金流亏损，整体产量方面仍有保障。 1、河南地区氧化铝建成产能 1307 万吨，运行产能 890 万吨，开工率 68% ...