思摩尔国际（06969）：25Q3收入创单季历史新高，HNB业务出货量大幅增加

港股公司报告 | 公司点评 我们认为，公司作为提供雾化科技解决方案的全球领导者，壁垒优势不断 凸显，在监管不断趋严的背景下，预计产业链集中度或将加速提升。HNB 业务作为第二增长曲线预计 2026 年起对收入和利润有显著贡献，由于公司加 大自有品牌市场开拓力度，销售费用显著增长，我们调整公司2025-2027 年经 调整净利润为 13.92/20.23/27.59 亿元（前值为 14.72/19.79/26.63 亿元），26/27 年同比+45.33%/36.39%。基于公司的技术和龙头优势，维持"买入"评级。 思摩尔国际（06969） 证券研究报告 25Q3 收入创单季历史新高，HNB 业务出货量大幅增加 事件：公司发布 2025Q3 财务更新，经初步审核，25Q1-Q3 公司实现营收 102.10 亿元，同比增加 21.8%，实现净利润 8.09 亿元，同比下降 23.8%， 加回以股份为基础的非现金开支后，实现经调整净利 11.82 亿元，同比增加 0.1%；25Q3 实现营收 41.97 亿元，环比增加 27.5%，同比增加 27.2%，实 现净利润 3.17 亿元，环比增加 5.7%，同比下降 1 ...