西部证券晨会纪要-20251015

晨会纪要 核心结论 分析师 【策略】资产的信号（20251013）：TACO 交易，并不容易 特朗普将关税时间定在 11 月 1 日，恰逢 APEC 峰会有两国领导人会晤的机 会，确实是为谈判和缓和留余地，但由于其面对的约束缓解，很可能螺旋式 地继续施压。因此我们认为不宜完全套用 4 月经验，形成"特朗普施压→市 场调整→TACO→市场大涨"的路径依赖，在中美谈判取得实质进展前不能 完全排除特朗普这个风险因素。大类资产继续做多黄金，超配 AH 股，但注 重控制波动率。 【交通运输】极兔速递-W（01519.HK）2025Q3 经营数据点评：东南亚、 新市场包裹量增长强劲，中国市场增速低于行业 极兔速递公告 2025Q3 经营数据。1、东南亚：2025Q3 包裹量增长迅猛。2、 中国：2025 年前三季度包裹量增速低于行业约 1.3pct。3、新市场：2025Q3 包裹量增长势头强劲。4、看好东南亚市场、新市场电商平台蓬勃发展带动 快递包裹量增长，中国市场"反内卷"政策环境下公司收入、利润改善。维 持"买入"评级。 【北交所】北交所市场点评——20251013：指数震荡调整，结构性机会聚 焦资源与国产替代 操作 ...