中信期货：关税担忧仍在，基本金属上方高度受限

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-10-15 关税担忧仍在，基本金属上方高度受限 有⾊与新材料团队 有⾊观点：关税担忧仍在，基本⾦属上⽅⾼度受限 交易逻辑：特朗普重提对华关税威胁，投资者在周五夜盘一度出现恐慌， 我们认为相比于4月对等关税，这次影响的范围相对窄一些，经历年初以 来反复炒作，边际负面影响在减弱；美联储10月底将继续降息，中国第二 十届中央委员会第四次全体会议将于10月20日至23日在北京召开，潜在增 量刺激政策预期仍在，这能部分对冲关税政策的负面影响，因此，我们认 为这次特朗普关税威胁有负面影响，但不宜过度负面解读。原料端延续偏 紧局面，国庆前后铜矿、锡矿和锌矿供应均有干扰；冶炼端本周产量环比 继续小幅回升。初端开工环比下滑；终端9月汽车销售增速进一步回落， 9-11月空调排产增速放缓，基本金属本周国内供需偏宽松，海外略宽松。 整体来看，中短期，废料和矿石偏紧背景下，冶炼端收缩风险偏大，供需 仍有望趋紧，这对基本金属价格有支撑，可继续谨慎关注铜铝锡低吸做多 机会，在铜铝比价重回4以上的背景下，可重点留意铝锭补涨机会；长 期，国内潜在增量刺激政 ...