2025年9月通胀数据点评：反内卷政策下价格的止跌回稳

[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 宏观点评 证券分析师 程强 资格编号：S0120524010005 邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 研究助理 卢柯源 邮箱：luky3＠tebon.com.cn 反内卷政策下价格的止跌回稳 ——2025 年 9 月通胀数据点评 [Table_Summary] 投资要点： 宏观点评 下，市场秩序好转，过度降价情况缓解，9 月对应价格跌幅较前期明显缩小。与此 同时，产业升级推动新兴产业和消费品相关制造业价格出现同比上涨。其中，飞机 制造价格同比上涨 1.4%，电子专用材料上涨 1.2%，可穿戴智能设备制造价格微 涨 0.1%。消费潜力释放也带动部分轻工制造品价格上行，如工艺美术及礼仪用品 制造同比大涨 14.7%，体育用品（运动球类）上涨 4.0%，营养食品制造上涨 1.8%。 这些结构性亮点表明，国内产业升级和消费升级政策正在对工业品价格产生一定 的支撑作用。 货币政策方面：在通胀低位徘徊的背景下，宏观政策保持了偏松的取向，以支持经 济内生动力恢复。当前 CPI 同比仍为负值、核心通胀虽有所回升但仍位于较低水 平，这意味着通胀预期管理仍 ...