9月PMI数据点评：年内扩内需政策或仍值得期待

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 10 月 16 日 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 9 月 PMI 数据点评 年内扩内需政策或仍值得期待 9 月制造业产、需环比小幅上升。9 月非制造业 PMI 指数环比小幅下滑。金 属制品业、汽车制造业景气度环比明显回升。 "反内卷"政策对部分制造业子行业价格表现仍有提振：一方面，"反 内卷"政策仍对部分中游设备制造业出厂价格有所支撑，9 月电气机械及 通用设备制造业出厂价格指数均处于荣枯线以上水平，其中，专用设备 制造业出厂价格指数环比上升 2.2 个百分点。另一方面，"反内卷"政策 对部分原材料加工业的购进、出厂价格指数也有支撑，9 月黑色金属、非 金属矿物制品业原材料购进价格指数均仍处于荣枯线以上水平；9 月黑色 金属冶炼及压延加工业出厂价格指数环比明显上升，"反内卷"政策或 带动当月行业盈利改善。 需求不振或将对制造业产业链整体表现有所掣肘。9 月，尽管部分中游设 备制造业出厂价格指数仍在扩张区间，但当月电气机械及通用设备制造 业产成品库存及新订单指数环比均有下滑，国内需求仍待修复，年内扩 内需政策或仍值得期待。 相关研究报 ...