静待宏观政策明朗，基本金属震荡整理

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-10-16 静待宏观政策明朗，基本金属震荡整理 有⾊观点：静待宏观政策明朗，基本⾦属震荡整理 交易逻辑：10月10日晚间，特朗普重提对华关税威胁，投资者一度出现恐 慌，我们认为在中美关税政策未明朗前，基本金属上方高度可能受限；9 月中国社融数据超预期但货币投放增速放缓，整体来看，宏观面仍需进一 步留意政策变化。原料端延续偏紧局面，国庆前后铜矿、锡矿和锌矿供应 均有干扰。终端有走弱风险，9月汽车销售增速进一步回落，9-11月空调 排产增速放缓，基本金属现实供需略偏宽松，但预期偏紧。整体来看，中 短期，废料和矿石偏紧背景下，冶炼端收缩风险偏大，供需仍有望趋紧， 这对基本金属价格有支撑，可继续谨慎关注铜铝锡低吸做多机会，在铜铝 比价重回4以上的背景下，可重点留意铝锭补涨机会；长期，国内潜在增 量刺激政策预期仍在，并且铜铝锡供应扰动问题仍在，供需仍有趋紧预 期，看好铜铝锡价格走势。 铜观点：贸易摩擦再起，铜价短期回落。 氧化铝观点：基本⾯仍偏弱势，氧化铝价上⽅承压。 铝观点：关注消费变化，铝价窄幅波动 。 铝合⾦观点：成本仍有⽀撑 ...