能源化策略日报：原油价差继续?弱，能化延续偏弱态势-20251016

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|能源化⼯策略⽇报 2025-10-16 原油价差继续⾛弱，能化延续偏弱态势 在美联储暗示10月晚些时候会再次降息，且市场预期中美关系不会持 续恶化之际，美股出现反弹，周三日盘中国A股市场也大幅走高。这对跌 至五个月低点的原油价格略略有提振。三大能源机构月报发布，IEA认为 2025年全球原油需求增长70万桶/日，较为中肯，这与OPEC+及美国、巴 西、圭亚那的等国家和组织的大增产明显背离。过剩格局下，原油的方向 仍较为确定，不确定的是节奏，例如10月以来俄罗斯的成品油出口创下俄 乌冲突以来新低。 板块逻辑： 化工品延续偏弱格局，本身利好寥寥。近期中美会向对方船舶加征港 务费的措施引起市场关注。考虑到我国一些轻烃进口源自美国，我们向产 业人士求证，得到答复是此类美国船舶大概率会得到豁免；聚乙烯贸易商 则表示，聚乙烯所使用的船公司多是非美公司，即便有中国船在美国增加 额外的收费，费用也由卖方承担。关键的问题是港务费即使有增加也未改 变品种供需，只是有一些贸易环节的扰动。油化工的底部由原油来确定， 且部分品种效益尚可且有产能扩张，化工将延续偏弱格局。 原 ...