电商行业近况及双11更新：反内卷导向下用户补贴弱化，各平台加快布局第二曲线

电商行业近况及双11更新： 反内卷导向下用户补贴弱化，各平台加快布局第 二曲线 | 证券分析师：张伦可 | 证券分析师：王颖婕 | | --- | --- | | 0755-81982651 | 0755-81983057 | | zhanglunke@guosen.com.cn | wangyingjie1@guosen.com.cn | | S0980521120004 | S0980525020001 | 2025年10月16日 证券研究报告 | 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 行业研究 · 海外市场专题 互联网 · 互联网Ⅱ 投资评级：优于大市（维持） 核心要点 投资建议：推荐AI相关第二曲线发展迅速的阿里巴巴、快手，短期受反内卷影响、长期竞争优势明显的拼多多。 风险提示：政策与平台规则变动风险、消费者需求不及预期风险、竞争加剧风险、政府监管风险等。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 2 • 2025年线上零售围绕两大主题展开： • 远场电商反内卷：所有电商平台今年主推惠商政策，商家分层看，中小商家减负（拼多多降佣、抖音针对薄弱品 类降佣）提效（引导使用广告工具，且投放效率在 ...