一览“2025地方债发行特征”

固定收益 | 固定收益专题 一览"2025 地方债发行特征" 证券研究报告 地方债专题 2025，地方债发行有哪些特征？ 特征一：2026 年提前批额度理论达 3.12 万亿元。年末地方债提前批额度 或正常下达，但正式发行或仍需年后。 特征二：发行与净融资规模创同期新高。截至 2025 年三季度，地方债发 行规模达 85332 亿元，创近十年同期最高水平，较 2024 年同期增长 18456 亿元。同期，净融资规模也达到历史高点 61518 亿元，较 2024 年同期增 加 21633 亿元。 特征三：发行结构：新增专项债比例有所回升，再融资专项债下滑。在发 行结构中，新增专项债和再融资专项债为主要构成，占比分别为 43%和 33%。 再融资一般债占比为 16%，新增一般债占比最低，为 8%。 特征四：专项债发行节奏靠前，三季度显著加速发行。截至 9 月末，新增 专项债年内累计发行 36772 亿元，其累计发行量达到历年最高水平。 特征五：特殊新增专项债超预期发行，2 万亿隐债置换接近尾声。截至 2025 年三季度，特殊新增专项债超预期发行，主要用于地方化债和地方清欠， 合计超过 1.2 万亿元。置换存量隐性 ...