银行行业月报：政策持续发力-20251016

政策持续发力 证券研究报告|银行 9 月社融存量增速 8.7%，增速较 8 月回落 0.1%：9 月，社融新增 3.53 万亿元，同比少增 0.23 万亿元。9 月社融同比少增，受政府 债发行放缓叠加信贷同比少增共同影响。9 月新增信贷和政府债净 融资规模分别为 1.61 万亿元和 1.19 万亿元, 分别同比少增 0.37 万亿元和 0.35 万亿元。9 月末，社融存量规模 437.08 万亿元，同 比增速 8.7%，增速较 8 月回落 0.1%。其中，2025 年 1-9 月，社融 新增合计 30.09 万亿元，同比多增 4.42 万亿元；政府债净融资额 达到 11.46 万亿元，同比多增 4.28 万亿元，政府债是支撑社融同 比多增最重要的力量。2024 年 10-12 月，政府债新增合计 4.12 万 亿元，考虑 2025 年新增政府债的剩余额度，我们预计政府债净融 资额或同比少增，同时对社融的支撑作用下降。 3297 M1 同比增速 7.2%，增速环比继续回升：9 月，M2 同比增长 8.4%， 增速环比回落 0.4%；新口径 M1 同比增长 7.2%，增速环比回升 1.2%， 除了 2024 年同 ...