2025年9月社融数据点评：社融增速延续回落，政府债融资减速

ooo[Table_ReportInfo] 2025 年 10 月 16 日 证券研究报告•宏观简评报告 数据点评 社融增速延续回落，政府债融资减速 ——2025 年 9 月社融数据点评 相关研究 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 [Table_Summary] 基数扰动下，社融增速继续小幅走低。从社融存量看，2025 年 1-9 月，社融 存量同比增长 8.7%，增速较 1-8月回落 0.1个百分点。从社融增量看，8月社 会融资规模增量为 35338亿元，同比少增 2297亿元，连续两个月同比少增。 9 月对实体经济发放的人民币贷款增加 16080 亿元，同比少增 3662 亿元。9 月社融结构上，季末一般为信贷大月，人民币贷款占比回升，但是低于去年同 期占比，而直接融资占比边际走低。人民币贷款需求仍偏弱运行，同时政府债 券发行减速，且去年同期政府债券发行基数较高，因而导致社融增速走低。9 月，5000亿元新型政策性金融工具推出，预计在 10月底前完成投放，能够起 到稳信贷、稳投资的作用，此外，随着政府债券发行基数走低，且部分 2026 年新增地方政府债务限额预计提前下达，不排除 4季度提前使用的可能性， ...