9月金融数据点评：存款搬家暂缓，债市仍未顺风

债 券 研 究 2025 年 10 月 17 日 存款搬家暂缓，债市仍未顺风 债 券 策 略 相关研究 证券分析师 黄伟平 A0230524110002 huangwp@swsresearch.com 栾强 A0230524110003 luanqiang@swsresearch.com 研究支持 王哲一 A0230525100003 wangzy@swsresearch.com 联系人 王哲一 (8621)23297818× wangzy@swsresearch.com ⚫ 2025 年 9 月新增人民币贷款 1.29 万亿元（2024 年 9 月为 1.59 万亿元），新增社融 3.53 万亿元（2024 年 9 月为 3.76 万亿元），社融同比增速为 8.7%（2025 年 8 月为 8.8%），M2 同比 8.4%（2025 年 8 月为 8.8%）。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 证 券 - ⚫ 第一，社融同比增速下降，一方面受高基数影响，另一方面实体部门信贷需求不强。企 业新增短贷和居民新增中长贷是亮点，但持续性仍待观察。政府债继续支 ...