2025年9月财政数据快评：财政发力支撑经济了吗？

证券研究报告 | 2025年10月18日 前三季度，全国一般公共预算支出 208064 亿元，同比增长 3.1%。分中央和地方看，中央一般公共预算本 级支出 31008 亿元，同比增长 7.3%；地方一般公共预算支出 177056 亿元，同比增长 2.4%。 评论： 一般公共预算收入增速边际回升。9 月收入同比 2.6%，前值 2%。税收收入当月同比 8.7%，前值 3.4%；非 税收入当月同比-11.4%，前值-3.8%。主要税种均表现较好，增值税拉动最多，印花税增速大幅上行。同 时第一本账支出端增速也边际回暖。支出 9 月当月同比 3.1%，较前值（0.8%）回暖。累计来看，1-9 月第 一本账支出增速为 3.1%，低于预算的 4.4%，如要完成目标，四季度一般公共支出单季增速需达到约 7.4%。 结构上，基建相关支出降幅显著收窄。民生类支出同比增速 5.6%，略有下滑（前值 6.3%）。基建相关支 出同比增速-1.2%，前值-10.1%。 政府性基金预算收入回正，支出降速。9 月收入同比增速回正至 5.6%，而支出同比增速 0.4%，显著降速（前 值 19.8%）。总体来看，广义支出增速回落而收入回升。 ...