增量财政资金落地：9月财政数据点评

2025 年 10 月 18 日 内 jiadx@swsresearch.com 侯倩楠 A0230524080006 houqn@swsresearch.com 联系人 财政数据 点评：广义财政支出继续降速，应对后续财政支出趋弱压力，两类增量资金已接续落地 广义财政支出延续回落，前三季度预算完成度低于过去五年平均水平。2025年 9 月，广 义财政收入同比 3.2%，较 8 月同比回暖 2.9 个百分点：广义财政支出同比 2.3%，较 8 月 同比下降 3.8 个百分点。从预算完成度看，前三季度广义财政收入预算完成 68.9%，低于 过去五年 69.9%的平均水平；广义财政支出预算完成 67.1%，低于过去五年平均 68.5%。 广义财政支出继续降速，或主困政府债务融资大规模支持阶段已过。截至 9 月 28 日，国 债净融资+新增一般债+新增专项债累计发行 10.3 万亿元，发行进度 87%;新增专项债累 计发行进度 83%，同比落后 2024年同期 6 个百分点。同时，截至 8 月中旬，除第四批消 费品"以旧换新"资金外，注资商业银行、"两重"项目、设备更新等也已基本下达完毕。 应对四季度财政支出趋弱压力 ...