黑色分析师：李亚飞投资咨询号：Z0021184日期：2025年10月19日

◼ 宏观面：海外宏观：关税再升级，可能导致需求承压叠加通胀有回升风险，顺周期商品承压；国内宏观：制造业投资和 基建投资端受"反内卷"影响，出现一定下滑，为了保证GDP目标以及走出通缩螺旋，需要需求端再度发力，下周召开 四中全会并公布十五五规划蓝图，市场存在交易政策反弹机会； ◼ 黑色产业链：旺季需求表现为旺季不旺。平衡表视角，若要保证库存不增加，只能通过减少供给实现，而其充分必要条 件就是价格下跌，利润压缩。电炉用的废钢是高成本铁元素，属于供给边际，谷电亏损，产业链端关注电炉减产节奏。 螺纹钢&热轧卷板周度报告 黑色分析师：李亚飞 投资咨询号：Z0021184 日期：2025年10月19日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 螺纹&热卷观点：重大会议前夕，钢价存在反弹机会 ◼ 逻辑：重大会议前夕，钢价存在反弹机会 | 2025/10/17 | | 供应 | | （万吨） | | | | | | 需求（万吨） | | | | | | 库存 | | | | 现货 | 主力 | 01-05 | 现货 | 盘面 | | --- ...