固收周度点评：把握债市结构性行情-20251019

固定收益 | 固定收益点评 固收周度点评 证券研究报告 把握债市结构性行情 1、本周债市行情回顾：债市仍在寻方向，避险情绪暂时引导行情 本周，债市整体围绕关税摩擦、权益市场表现、避险情绪呈现先跌后涨行 情。其中，超长债在后半周表现亮眼。 其一，配置力量全面回归或为时尚早，但短期内存在边际利好因素。四季 度超长债供给压力预计将低于二三季度，且利率风险指标多为月末季末时 点考核，因此当前大行配债面临的约束虽依然存在，但程度或有所缓和。 保险方面，本周 30Y 期地方政府债和铁道债表现强劲，利率分别下行 6.0BP、 6.7BP，其背后反映的或是保险的配债力量。 2、本周债市聚焦：利差交易的快速演绎 （一）市场抢跑 30Y 国债切券行情，后续新老券利差或区间徘徊。 10 月 14 日，今年的 1.3 万亿元特别国债发行计划已圆满收官。其中，原定 于 10 月 10 日续发的最后一期 30Y 国债变更为分散续发 20Y、50Y 期，反 映出"财政部在债务管理中的灵活性和前瞻性"。考虑到明年仍将有新增超 长期特别国债发行额度，以及目前财政预算支出进度偏慢，"25 特 6"再 迎续发的概率或较小。 目前，"25 特 2" ...