赎回费隐忧下，二永跌出价值了吗？：固定收益专题研究

2025 年 10 月 19 日 固定收益专题研究 研究所： 证券分析师： 颜子琦 S0350525090002 yanzq@ghzq.com.cn [Table_Title] 赎回费隐忧下，二永跌出价值了吗？ 固定收益专题研究 最近一年走势 相关报告 《固定收益点评：利率债切券策略初探*颜子琦， 刘畅》——2025-10-17 势吗？颜子琦，刘畅》——2025-10-11 《债券研究周报：交易承压，配置入场靳毅，刘 畅》——2025-08-26 曲线走陡，二永跌幅居前 9 月，债市在市场风险偏好及利率上行 的多重影响下持续调整。9 月 5 日中国证监会就《公开募集证券投资 基金销售费用管理规定》（征求意见稿）（简称公募销售新规）公 开征求意见，进一步引发债市赎回压力。二永作为公募基金重仓品 种，流动性较高，9 月跌幅居前，5Y 及以上二永债收益率均突破年 内高点，中长端 AAA-二级资本债跌幅更大，曲线走陡。 《固定收益点评：关税战升级，债市能重启下行趋 二永债 9 月赎回新高，四季度供给不弱 从供给结构看，9 月二永 债赎回新高，净融资缺口扩大，银行面临资本补充压力，四季度本 就为二永债供给旺季，在" ...