天风医药细分领域分析与展望（2025H1）：医疗设备行业及个股2025半年度回顾与展望

证券研究报告 2025年10月19日 行业报告： 行业专题研究 医疗设备行业及个股2025半年度回顾与展望 天风医药细分领域分析与展望（2025H1） 作者： 1 行业评级： 上次评级： 强于大市 强于大市 维持 （ 评级） 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 二季度收入、净利润同比下滑，2025H1业绩承压。2025H1医疗设备板块整体营业收入同比-7.3%；归母净利润 同比-27.0%；扣非归母净利润同比-27.7%。2025Q2板块整体营业收入同比-8.89%；归母净利润同比-34.9； 扣非归母净利润同比-36.8%。2025H1业绩阶段性承压。 毛利率同比下降，费用率同比持平。2025H1板块毛利率为50.5%，2025Q2板块毛利率为49.7%，同比小幅下降。 毛利率下降主要因为国内医疗器械集采和地方设备更新相关的招采对于国内市场的产品价格压力较大。步策相 招投标持续恢复，数据改善或将迎来拐点 国内招投标在恢复过程中。去年12月份以来医疗设备的月度招标数据持续改善，只是因为当前的竞争更加激烈， 导致从公开招标到收入确认的周期被显著拉长，因此国内今年上半年的收入实际对应的是去年招标的大幅下滑 ...