如何看待动力煤凌冽涨势？

丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料 [Table_Title] 如何看待动力煤凌冽涨势？ 报告要点 [Table_Summary] 近 5 年哪些时间段出现过比较普遍的单日动力煤价上涨超过 10 元/吨？和当前基本面有哪些相 似之处？通过复盘发现，动力煤单日煤价快速上涨的原因往往都和政策 or 突发事件让供应端 收紧有关，若需求端同时存在天气扰动 or 经济预期改善，则进一步推升煤价上涨弹性。我们认 为，考虑到超产核查持续推进+冷冬概率较大，基本面条件和过去煤价超预期上涨时间段较为 相似，因此 2025Q4 煤价同样存在超预期上涨可能。交易层面，考虑到低 PB+低筹码+红利， 多维度护航，建议重视煤炭底部反转机会&攻守兼备特征。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490516080003 SAC：S0490519030001 SAC：S0490517070008 SAC：S0490522090003 SAC：S0490524120007 SFC：BUT918 SFC：BUY139 肖勇 赵超 叶如祯 庄越 韦思宇 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% ...