“逆袭”的背后

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 10 19 年 月 日 煤炭开采 "逆袭"的背后 行情回顾（2025.10.10~2025.10.17）： 中信煤炭指数 3812.86 点，上涨 4.27%，跑赢沪深 300 指数 6.49pct，位列 中信板块涨跌幅榜第 2 位。 10 月至今，北港动煤价格累涨 34 元/吨（705 元/吨→739 元/吨），中信 煤炭指数累涨 8.8%（同期沪深 300 下跌 2.7%），均一扫此前阴霾，表现 亮眼，究其背后： 回顾我们此前持续强调的 2 个观点（观点 1：反转，不是反弹；观点 2：年 底煤价或以最高点收官），尤其观点 2 正逐步得到市场认可。核查力度超市 场预期（反内卷大背景下，矫枉过正 or 特殊黑天鹅事件冲击）→需求韧性 逐步体现→价格淡季震荡 or 小幅回调后再次上行→年底产能核增扰动市场 预期→价格上涨超预期，年底或以最高点收官。 增持（维持） 行业走势 -20% -12% -4% 4% 12% 20% 2024-10 2025-02 2025-06 2025-10 煤炭开采 沪深300 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S06 ...