宏观与大类资产周报：仍需耐心-20251019

证券研究报告 | 宏观点评报告 2025 年 10 月 19 日 仍需耐心 ——宏观与大类资产周报 频率：每周 国内方面，1）9 月进出口数据好于预期，9 月财政数据显示财政支出力度较上 月增加。从 10 月高频数据来看，国庆假期前后中上游生产指标趋稳，仅地产 链处于相对低迷状态。总体而言，Q3 以来经济增速回落，但并未出现去年同 期的加速下行状态。2）稳增长政策已落地两项，政策或暂进入观望阶段。 5000 亿新型金融政策性工具以及 5000 亿地方政府债务结存限额为节前预计的 稳增长政策，未来 1-2 个月或暂时进入政策效果观望期。 海外方面，1）10 月 14 日鲍威尔表示就业下行风险的上升改变了美联储对风 险平衡的评估，暗示 10 月将继续降息、并可能即将结束缩表。2）美国地区商 业银行风险持续发酵，但与 23 年 3 月 SVB 破产事件不同，本次风险主要是坏 账问题，暂时不具有系统性。 1、《财政进入年末集中发力期 ——2025 年 9 月财政数据点 评》2025-10-18 2、《9 月金融数据怎么看》 2025-10-16 3、《PPI 回升基础得到进一步 巩固——2025 年 9 月通胀数据 ...