前三季度财政数据点评：中央财政是当前广义财政支出的重要增量

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2025 年 10 月 20 日 前三季度财政数据点评 中央财政是当前广义财政支出的重要增量 9 月消费端相关税种表现改善。土地收入对 9 月地方政府性基金收入的拖累 有所缓解。中央财政是当前广义财政支出的重要增量。 10 月 17 日，财政部召开 2025 年前三季度财政收支情况新闻发布会，会 议指出近期中央财政将从地方政府债务结存限额中安排 5000 亿元下达地 方，总规模较上年增加 1000 亿元。在用途方面，会议扩大债务结存限额 的使用范围，除支持地方化债、补充地方财力等传统用途外，着重强调 "精准支持扩大有效投资";我们认为，四季度财政有望继续加强高技术 产业、基建投资。 风险提示：海外衰退风险加剧；地缘关系不确定性加强。 相关研究报告 《 中 银 量 化 多 策 略 行 业 轮 动 周 报 – 20251016》20251017 《风格因子动态优选策略》20251017 《9 月金融数据点评》20251016 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：陈琦 qi.chen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号 ...