交银国际每日晨报-20251020

交银国际研究 每日晨报 2025 年 10 月 20 日 今日焦点 | 台积电 | | TSM US | | --- | --- | --- | | AI 需求较三个月前更强，关注后续产能规划；上 | | 评级: 买入 | | 调目标价 | | | | 收盘价: 美元 295.08 | 目标价: 美元 360.00 | 潜在涨幅: +22.0% | | 王大卫, PhD, CFA | Dawei.wang@bocomgroup.com | | 3Q25 业绩超预期，再次上调全年收入指引：3Q25 收入 331 亿美元，毛利 率 59.5%，超过我们预期，亦超之前公司指引上限（330 亿美元/57.5%）。 管理层指引 4Q25 收入 322-334 亿美元，并将全年收入指引由同比增 30%+ 上调至同比增 35%左右（Mid-thirties）。公司指引 4Q25 毛利率 59%-61%， 经营利润率 49%-51%，均强于我们之前预期。 2026 年及之后产能规划为焦点：管理层将 2025 年资本开支上调至 400-420 亿美元（前值 380-420 美元）。管理层此前对于 AI 收入中期预测为 2024 ...