转债周度专题：风格切换，往后怎么看？-20251020

固定收益 | 固定收益定期 可转债周报 20251020 证券研究报告 风格切换，往后怎么看？ 转债周度专题 本周 A 股权益及转债市场整体回调，市场风格相比节前有所切换，银行、 煤炭等大盘价值行业明显好于科技成长。 归因来看，我们认为近期市场风格切换或主要系：1、Q3 科技等板块结构 性行情过于突出，估值及拥挤度明显提升，而当前市场从成交量、两融等 来看交投情绪或仍不低，资金向估值以及拥挤度等更低方向做切换。2、资 金行为角度，进入 Q4，年末调仓与防御需求下，资金对前三季度涨幅居前 的板块获利了结，转向低估值、高分红的价值板块。3、外部风险及市场情 绪扰动：中美贸易及关税扰动等加剧市场避险情绪，资金短期撤离高弹性 科技股。同时 Q3 业绩期临近，市场或更多定价基本面，部分中小盘股业 绩不及预期风险或导致资金短期向大盘蓝筹集中。 转债后续如何展望？ 对于转债整体，维持相对中性态度。参考《转债量化月报：10 月，转债高 估寻机》中观点，当前点位转债整体估值仍较贵，历史来看性价比或不高， 波动率反转择时因子也更偏中性。且考虑到 Q4 部分机构资金或仍有止盈 行为而流出，以及短期来看，外部风险及市场情绪扰动仍存， ...