中国宏观数据点评：三季度经济增速略超预期，但9月实体经济数据显示内需继续走弱

宏观经济 | 数据点评 中国宏观数据点评：三季度经济增速略超预期， 但 9 月实体经济数据显示内需继续走弱 核心观点：中国三季度实际经济增速继续放缓，但仍略好于市场预期。 我们相信仍具韧性的出口贸易帮助支撑了三季度的经济增速。从单月 数据来看，由工业生产所代表的供给端数据 9 月有所改善，然而内需 相关指标仍走弱。我们尤其担心房产销售的持续走弱以及已经跌至同 比负增速的固定资产投资。7 月底的一系列促消费政策成效亦仍有待 观察。外需数据尽管仍具韧性，前景却由于特朗普重提加征中国商品 关税而存在较大下行风险。我们近期将关税战在今年年底阶段性再起 的可能性提高 10 个百分点到 40%。往前看，虽然我们估计四季度经 济增速会进一步下滑，但是预计 5.0%左右的全年经济增速目标大致 可以实现。因此，我们认为四季度会推出的经济刺激政策或较为有限。 货币政策上我们维持年内还有 50 个基点降准和 10-20 个基点降息的 基本预测。财政政策上两个潜在政策措施或为提前下达部分明年地方 政府债券限额以及为地方政府偿还拖欠的企业账款提供支持。接下来 重点关注本月 23 日闭幕的二十届四中全会提供的"十五五"规划线 索、月底潜 ...