白酒行业深度报告：两轮白酒调整节奏异同对比及当下投资机会

分析师 张立 SAC 证书编号：S0160525090004 zhangli01@ctsec.com 相关报告 白酒行业深度报告 食品饮料 证券研究报告 行业深度分析报告 / 2025.10.20 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -9% -3% 3% 8% 14% 20% 食品饮料 沪深300 分析师 吴文德 SAC 证书编号：S0160523090004 wuwd01@ctsec.com 1. 《渠道变革专题（二）》 2025-10-19 2. 《政策舆情双驱动，行业规范化与集中度 加速提升》 2025-09-15 3. 《食品饮料 2025 年中报总结》 2025- 09-08 两轮白酒调整节奏异同对比及当下投资机会 核心观点 请阅读最后一页的重要声明！ 两轮白酒调整节奏异同对比：2013-2016 年白酒产业及股价调整，其原 因在于工业企业利润及房地产开发投资增速下降等拖累商务场景消费，其后 三公消费禁令对政务用酒场景需求造成冲击，白酒批价及上市公司业绩出现 巨大调整。从产业调整的节奏看，以高端白酒为例，五粮液及国窖 1573 出厂 价下调领先于批价见底反弹，在批价见底企稳及白酒行业收入 ...