周大福（01929）：定价黄金驱动结构修复，2QFY26同店延续复苏节奏

[Table_Title] 研究报告 Research Report 20 Oct 2025 周大福 Chow Tai Fook (1929 HK) 定价黄金驱动结构修复，2QFY26 同店延续复苏节奏 yy.kou@htisec.com ashley.fy.chen@htisec.com Priced Gold Drives Structural Recovery, Same-Store Sales Maintain Rebound Momentum in 2QFY26 寇媛媛 Yuanyuan Kou 陈芳园 Ashley Chen 渠道优化聚焦高效率门店，关店并非收缩而是提质。2QFY26 周大福持续优化零售网络，于中国内地净关闭约 300 家 门店，同时在香港及澳门新开两家零售店；管理层预计新店店效约为关闭门店的三倍，可有效提升整体门店生产 力。公司目前已开设 8 家新形象店，均位于核心商圈购物中心，单店销售明显高于传统门店，且高毛利产品占比更 高。海外扩张也稳步推进，公司计划于曼谷 Paragon 及新加坡樟宜机场开设形象店。在线上渠道方面，凭借顾客互 动提升及 IP 联乘引流效应，电商零售额季度同 ...