九兴控股（01836）：3Q25客户订单强劲，扩产效率稳步提升

[Table_Title] 研究报告 Research Report 20 Oct 2025 九兴控股 Stella International (1836 HK) 3Q25 客户订单强劲，扩产效率稳步提升 Strong Order Outlook, Steady Improvement in Capacity Ramp-Up Efficiency 寇媛媛 Yuanyuan Kou 陈芳园 Ashley Chen yy.kou@htisec.com ashley.fy.chen@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件：2025 年 10 月 16 日，九兴控股发布 2025 年三季度业绩。公司前三季度收入合计为 11.79 亿美元，同比 +1.7%； 其中，3Q25 公司实现单季度收入为 4.02 亿美元，同比 +3.7%，增长主要得益于出货量同比增长 7.8%，部分被平均售 价（ASP）同比下降 3.8%所抵消。 运动品类需求强劲带 ...