港股、海外周观察：多事之秋，反弹不畅

证券研究报告·策略报告·策略点评 策略点评 20251020 多事之秋，反弹不畅——港股&海外周观察 2025 年 10 月 20 日 近期事件较多，我们认为港股短期波动或没有结束，但长期上行趋势并 未改变。 其一，短期经济数据、中美关税消息、美国科技股财报、四中全会等都 会影响港股交易节奏和风格。 其二，科技板块仍有波动加大风险。除宏观背景，美国科技龙头财报表 现也会从产业趋势上影响中国科技股交易节奏。我们对 AI 趋势乐观， 恒生科技股跌出来的机会渐显，中长期向上趋势还在。 其三，短期市场避险情绪上升，交易分歧加大。本周南向资金有低价抄 底之势，但方向有分歧，部分外资仍继续卖出。 其四，过去 10 年 10 月平均胜率低，11-12 月红利优势相对凸显。 ◼ 美股：本周纳指领涨 2.1%，标普 500 上涨 1.7%，道指上涨 1.6%。行业 上，房地产、必选消费领涨；金融领跌。中美摩擦忧虑与美国信贷担忧 扰动下美股仍较为有韧性，美股整体收涨。具体来看： 其一，鲍威尔态度放鸽。鲍威尔讲话延续 9 月会议论调，强调就业下行 风险及退出缩表预期：他进一步强调就业下行风险，且承认"流动性条 件正逐步收紧"并重申 ...