分红能力盘点：消费服务篇：自由现金流资产系列15

证 券 研 究 报 告 分红能力盘点：消费服务篇 ——自由现金流资产系列15 2025年10月21日 证券分析师：姚佩 执业编号：S0360522120004 邮箱：yaopei@hcyjs.com 证券分析师：林昊 执业编号：S0360523070007 邮箱：linhao@hcyjs.com 联系人：周名未 邮箱：zhoumingwei@hcyjs.com 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 @2021 华创 版权所有 核心结论 证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 • 较为稳定的现金流资产：开支力度低位，潜在红利属性释放空间由高至低分别为医药商业、酒店餐饮、 一般零售、电信运营商； • 现金流改善的资产：贸易，开支力度收缩，去库贡献且潜在红利释放空间显著； • 基本面承压：旅游景区、专业服务、医疗服务、教育，受制于基本面走弱或政策影响，盈利能力或前端 盈利规模下降，潜在红利释放空间不足； • 不稳定的现金流资产： ...