投资收缩快于销售下降，行业继续去库存当中：——房地产1-9月月报-20251021

2025 年 10 月 21 日 投资收缩快于销售下降,行业继续完库存当中 房地产 1-9 月月报 本期投资提示: 申万宏源研究微信服务 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 研究支持 顾铮 A0230125070004 guzheng@swsresearch.com 联系人 顾铮 (8621)23297818× quzheng@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 相关研究 投资端: 投资低位继续走弱, 开工降幅收窄、竣工单月转正。从 2025 年 1-9 月累计来 看，投资同比-13.9%，较前值-1pct; 新开工同比-18.9%，较前值+0.6pct; 施工同比- 9.4%，较前值-0.1pct; 竣工同比-15.3%，较前值+2pct。9 月单月来看, 投资同比- 21.3%,较前值-1.8pct;开工同比-14.4%,较前值+5.9pct;竣工同比+1.5%,较前值 +22.9pct。我们认为,目前房地产行业投资端依然较弱,尤其短期拿地偏弱,并考虑到 本轮周期中供给主体的过度出清及补库存的困难，从而导致 ...