第一创业晨会纪要-20251021

6 证券研究报告 点评报告 2025 年 10 月 21 日 晨会纪要 核[心Ta观bl点e_：Summary] 一、宏观经济组： 事件： 10 月 20 日 10 点国家统计局公布 9 月中国宏观经济数据。 评论： 2025 年前三季度 GDP 同比增长 5.2%，较 2024 年回升 0.2 个百分点。其中，三季 度 GDP 同比增长 4.8%，与 Wind 的市场预期持平，较二季度回落 0.4 个百分点。分 产业看，第一产业增加值同比增长 4.0%，较一季度回升 0.2 个百分点；第二产业 增加值同比增长 4.2%，较二季度回落 0.6 个百分点；第三产业增加值同比增长 5.4%，较二季度回落 0.3 个百分点。而从季调后的环比看，三季度增长 1.1%，较 二季度回升 0.1 个百分点，而去年同期为 1.5%，三季度 GDP 同比的回落受基数的 影响较大。 从 9 月工业增加值看，同比增速为 6.5%，远高于 5.2%的市场预期，较 8 月回升 1.3 个百分点，这主要是因为今年 9 月的工作日较去年同期多 2 天。9 月季调环比为 0.6%，较 8 月高 0.2 个百分点；从累计增速看，前三季度同比增 ...