中国移动（600941）：主营业务增长稳健，发布AI行动计划

业绩简评 2025 年 10 月 20 日，公司发布 2025 年第三季度报告。2025 年 1- 3Q 实现营收 7946.66 亿元，同比+0.41%；实现归母净利润 1153.53 亿元，同比+4.0%。Q3 单季度实现营收 2508.97 亿元，同比+2.53%； 实现归母净利润 311.18 亿元，同比+1.43%。 经营分析 主营业务增长跑赢行业，EBITDA Margin 稳健：行业端国内 7 月/8 月电信主营业务收入分别同比-2.62%/+1.02%。3Q25 公司主营业 务收入达 2162 亿元，同比+0.8%，略跑赢行业。1-3Q25 公司 EBITDA 为 2654 亿元，同比增长 0.9%，EBITDAMargin 保持稳健，1-3Q25 的 EBITDA Margin 约为 33.4%，同比+0.2pct。公司经营现金流净 额同比下滑 28.1%，我们认为主要因公司支持产业链而加快付款 进度。 毛利率略有下滑，AI 与新兴业务驱动增长：公司 3Q25 毛利率 29.94%，同比-0.88pct，环比-6.09pct，短期承压，我们认为主要 系传统业务 ARPU 值下滑、新兴业务仍处 ...