体系出海，时代的Alpha

证 券 研 究 报 告 体系出海，时代的Alpha 证券分析师：王雪蓉 A0230523070003 陆灏川 A0230520080001 牟瑾瑾 A0230524100002 王胜 A0230511060001 联系人： 王雪蓉 A0230523070003 2025.10.22 主要观点 ◼ 核心假设风险：海外政策与合规层面存在不确定性；市场认知偏差易引发经营风险； 汇率波动可能带来汇兑损失；海外运营存在供应链风险。 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 有别于大众的认识： ◼ 1）大众可能将中国制造业出海的核心优势归因为成本与产能优势，我们认为，海外对 于中国制造业的诉求已经明显转向更具附加值的技术出海，这种技术出海模式，能让企业 凭借核心技术优势拓展国际市场，有效避免单纯依赖价格竞争的被动局面； ◼ 2）中国构建人类命运共同体，拓宽朋友圈，例如中老高铁让老挝从陆锁国变为陆联国， 雅下水电站有望为南亚区域提供清洁能源，造福他国，为中国企业出海创造良好环境。 ◼ 对上市公司的影响，股价表现的催化剂： ◼ 出海模式升级成果兑现，从产能出海向品牌出海、标准出海突破，例如上市公司的自 主 ...