泡泡玛特（09992）：25Q3 超预期增长，欧美地区加速破圈

公 司 研 泡泡玛特（09992.HK）：25Q3 超预 期增长，欧美地区加速破圈 事件：公司发布 2025 年三季度业务状况：2025 年 Q3 收入同比增长 245%-250%，其中国内收入同比增长 185%-190%，海外收入同比增长 365%-370%。（2025H1 收入同比增长 204%，其中国内同比增长 135%，海外 同比增长 314%） 境内：供给瓶颈突破后实现加速增长。国内线下渠道同比增长 130%-135%； 线上渠道同比增长 300%~305%。25Q3 国内业务实现加速增长，主要因 6 月 起公司进行补货且开启了预售模式，填补了消费者未被供给满足的需求缺口。 线上增长迅猛，增速环比 25H1 提升，反映出产品预售的火热，消费者对公司 产品已有很强的认可度。线下方面，依然保持翻倍以上的增长，考虑到今年以 来国内拓店已趋缓，推测单店收入保持高水平。 境外：延续爆发式增长，欧美地区加速破圈。海外亚太地区同比增长 170%~175%；美洲同比增长 1265%~1270%；欧洲同比增长 735%~740%， 欧美开拓效果显著，增速环比 25H1 继续提升。开店+IP 本地化+线上布局快速 提升 ...