九兴控股（01836）：25Q3订单量增价减，生产效率逐步恢复正常

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 10 月 23 日 九兴控股（01836.HK） 25Q3 订单量增价减，生产效率逐步恢复正常 消费品/轻工纺服 25Q3 收入增长 4%，出货量+8%，出货价-4%；短期产能效率影响逐步消除， 虽然短期盈利能力承压，但中长期订单确定性强，盈利能力有望逐步回升，我 们小幅下调盈利预测，预计 2025-2027 年净利润 1.61 亿美元、1.79 亿美元、 1.98 亿美元，同比增速为-6%、11%、11%，对应 25PE11X，26PE10X，维持 强烈推荐评级。 ❑ 风险提示：汇率波动影响利润风险、新工厂拓产进度不及预期风险、海外需 求不佳导致公司接单承压风险、关税影响利润风险。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元,USD) | 1499 | 1545 | 1578 | 1660 | 1753 | | 同比增长 | -8% | 3% | 2% | 5% | 6% | | 营业利润(百万元, ...