光大证券晨会速递-20251024

2025 年 10 月 24 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 重点交流 【高端制造】人类终极能源，行业资本开支进入扩张期——可控核聚变行业系列报告 之二(买入) AI 驱动用电结构重塑，聚变能源战略价值凸显。我们认为，可控核聚变行业已到资本 开支扩张阶段，且高价值量环节多具备高技术壁垒特征。看好产业链上直接参与项目 建设、具备链主地位的公司，以及供货高价值量、高技术壁垒环节的公司，重点推荐 合锻智能、应流股份、冰轮环境、王子新材、派克新材，建议关注联创光电、永鼎股 份、四创电子、旭光电子、国光电气、安泰科技。 公司研究 【汽车】Robotaxi 稳步推进，机器人指引低于市场预期——特斯拉（TSLA.O）2025 年三季报业绩点评(增持) 3Q25 收入环比修复符合预期，Non-GAAP 业绩表现不及预期。我们下调 25E/26E Non-GAAP 归母净利润至 60/87 亿美元；鉴于人形机器人有望从 26E 开始逐步放量 爬坡，上调 27E Non-GAAP 归母净利润至 121 亿美元。看好特斯拉全球领先的 AI 技 术迭代与商业化落地能力，维持"增持"评级。 【电子】25Q3 业绩稳健增长，营收结构 ...