原油周报：俄美谈判落空，油价反弹-20251026

1. Report Industry Investment Rating - Not provided in the content 2. Core Viewpoints of the Report -中美贸易摩擦影响减弱，俄美谈判破裂以及美国再次采购战略石油储备利多油价 [4] -供应端，OPEC+增产幅度不及预期且实际产量增幅弱于预期，增产进度仍需观察；需求端，美国需求旺盛，中国需求回稳，需求端整体稳中有升 [4] -关税问题负面影响逐渐消退，原油基本面较好，对油价有一定支撑作用，建议轻仓试多 [4] 3. Summaries Based on Relevant Catalogs 3.1 Weekly Views and Strategies - Inventory: 上周美国原油、汽油及馏分油库存下降，因炼油活动和需求增强。美国商业原油库存减少96.1万桶，至4.228亿桶；汽油库存减少210万桶，至2.167亿桶；馏分油库存减少150万桶，至1.156亿桶 [4][21] - Supply: OPEC+决定10月开始增产，此轮增产意味着开始解除第二层减产计划，但实际产量增幅不及预期；美国原油产量上升至1360万桶/日，但页岩油产量触及天花板，供应端存在不确定性 [4][31][35] - Demand: 美国炼厂原油加工量增加，产能利用率上升，石油总供应量增加，需求强劲；中国9月原油加工较快增长，需求回稳 [4][45] - View and Strategy: 中美贸易摩擦影响减弱等因素利多油价，建议轻仓试多 [4] 3.2 Balance Sheet and Industrial Chain Structure - Global Supply - Demand Balance Sheet: 提供了2024 - 2025年全球原油产量、消费量、库存净提取量等数据 [6] - Industrial Chain Structure: 展示了原油从常减压装置开始，经过一系列加工转化为各种产品的产业链结构 [10] 3.3 Futures and Spot Markets - 展示了国内外价差、月间价差、INE原油期现价差、BRENT原油期限价差、运费指数、港口运价等图表 [12][15][16][17] 3.4 Inventory - US Inventory: 美国原油、汽油及馏分油库存下降，东海岸炼油厂原油净进口量增加 [4][21] - China Inventory: 中国6 - 9月库存增量有所回落，因国内原油加工需求环比回升 [23] - Crude Oil Warehouse Receipts: 上海能源交易所INE原油仓单近期维持低位 [27] 3.5 Supply Side - OPEC Production: OPEC+决定增产，10月开始解除第二层减产计划；OPEC 9月原油产量增加52.4万桶/日 [31] - US Production: 上周美国原油产量维持在1360万桶/日，页岩油产量触及天花板，未来增产概率较低 [35] - Global Production: 供应端存在不确定性，包括OPEC+增产进程、俄罗斯受制裁、美国页岩油产量瓶颈等问题 [39] 3.6 Demand Side - China Demand: 中国9月原油加工较快增长，出行需求有望拉动原油消费；9月原油进口量为4,725.20万吨，1 - 9月累计进口量同比增加2.6%；9月成品油出口量为514.1万吨，1 - 9月累计出口量同比减少4.9% [45][50][53] - US Demand: 美国炼厂原油加工量增加，产能利用率上升，石油总需求强劲，季节性需求略好于去年同期 [55][58]