华源晨会精粹20251027-20251027

hyzqdatemark 2025 年 10 月 27 日 证券研究报告 晨会 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2025年10月27日 华源晨会精粹 20251027 固定收益 收益率持续下行，10 月做多信用收益兑现——信用分析周报：本周 AA+ 有色金属、电子、建筑材料行业信用利差有不同程度走扩，其余行业的信用利差大 多压缩。城投债方面，本周不同期限的城投信用利差均有不同程度压缩。产业债方 面，本周不同期限的产业债信用利差较上周均有不同程度压缩，且长端压缩幅度大 于短端。银行资本债方面，本周 3YAAA-二级债信用利差有所走扩，其余不同期限 不同评级的银行二永债信用利差均有不同程度压缩。10 月份信用债收益率进入较为 流畅的下行通道，信用利差也有较为明显的压降。以 5YAAA 信用债活跃券"25 工 行二级资本债 02BC"为例，收益率已由月初的 2.19%下行至本周五收盘的 2.11%， 月内下行幅度已达近 8BP。我们在 10 月 11 日发布的报告《10 月，信用策略如何布 局？》中提到，近年来 10 月份的不同信用策略均有不错表现，我们建议短端下沉打 底仓，且增配中长久期信用债并通过债券质押式 ...