通润装备（002150）：汇兑损失叠加海外项目延迟致Q3业绩环降，全年有望持续高增

通润装备（002150） 2025 三季报点评：汇兑损失叠加海外项目延 迟致 Q3 业绩环降，全年有望持续高增 买入（维持） ◼ 汇率波动导致财务费用环增明显、合同负债大幅提升印证需求旺盛。 2025Q3 期间费用 1.82 亿元，同比-6.67%，环比+5.85%；费用率 20.62%， 同比-2.75pct，环比+1.56pct，其中财务费用达 0.11 亿元，财务费率达 1.23%，环比提升 2.65pct，主要系汇率波动叠加增加借款采购电芯所致； 经营性净现金流+0.06 亿元，同比-89.04%；2025Q3 末存货为 14.66 亿 元，同比+28.31%，2025Q3 末合同负债达 2.3 亿元，环比提升 1.7 亿元， 侧面印证公司需求旺盛。 ◼ 盈利预测与投资评级： 考虑传统工具业务出货同比略有下滑，我们略 微下调 2025 年盈利预测，基本维持 2026-2027 年盈利预测，我们预计 公司 2025-2027 年归母净利润为 2.8/3.9/5.2 亿元（前值为 3.0/3.9/5.2 亿 元），同增 29%/40%/32%，对应 PE 为 24/17/13 倍，给予 2026 年 25 ...