上峰水泥（000672）：主业降本和科创投资齐头并进

主业降本和科创投资齐头并进 证券研究报告 上峰水泥 (000672 CH) 2025 年 10 月 28 日│中国内地 水泥 上峰水泥发布三季报：Q3 实现营收 13.3 亿元（yoy-6.8%，qoq+0.4%）， 归母净利 2.8 亿元（yoy+20.3%，qoq+68.4%），归母净利同环比实现高增 主要是公司推进成本管控，以及股权投资收益及公允价值变动实现净收益 1.6 亿元。公司 25 年 Q1-Q3 累计实现营收 36.0 亿元（yoy-5.7%），实现 归母净利 5.3 亿元（yoy+30.6%），扣非归母净利 5.0 亿元（yoy+35.3%）。 公司延续改善资产负债表和现金流，继续聚焦"一主两翼"发展战略，并积 极实施分红，维持"买入"评级。 水泥成本管控带动盈利提升，骨料销量延续高增 受水泥行业需求下行和错峰生产影响，公司今年前三季度销售水泥及熟料 1415 万吨，同比-6.2%，高于全国同期的降幅 5.2%。尽管前三季度公司水 泥 ASP 同比-3.5%，但因煤炭价格下跌及公司持续推进降本增效，营业成本 同比降 9.7%，其中水泥可控成本同比下降 2.97 元/吨，熟料可控成本同比 下降 ...