金风科技（002202）：风机出货景气度高，在手订单同比提升

证券研究报告·公司点评报告·风电设备 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 销售费用环比大幅提升，投资收益+公允价值变动收益贡献较大：公司 25Q1-3 期间费用 46.2 亿元，同比-3.2%，费用率 9.6%，同比-3.7pct。 25Q3 期间费用 18.1 亿元，同环比-12.2%/+23.6%，其中销售费用 5.3 亿 元，同环比-18.0%/+102.4%，销售费用环比提升较多；费用率 9.2%，同 环比-4/+1.5pct；25Q1-3 经营性净现金流净额-6.3 亿元，同比+58.7 亿元， 其中 Q3 经营性现金流净额 23.2 亿元，同比+40.9%，环比+36.3 亿元； 25Q3 末存货 216.5 亿元，较年初+46%。25Q3 公司确认投资净收益 3.95 亿元、公允价值变动净收益 4.74 亿元，主要为股票投资收益；此外， 25Q3 公司确认其他收益 9778 万元。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们维持 25 年盈利预测，预计 25 年归母净利润 33.5 亿元；考虑 25 年风机中标价小幅上涨，预计对应 26~27 年风机盈 利能力具备向上弹性，我 ...