世界货币变迁史：宏观经济专题研究

证券研究报告 | 2025年10月28日 宏观经济专题研究 世界货币变迁史 衰落源于"战争-债务"恶性循环：16 世纪西班牙为征战军费激增，1557-1596 年四次债务违约重创信用，叠加 1588 年"无敌舰队"覆灭后白银输入锐减、 银矿品位下降，银元逐步退出舞台。 荷兰弗罗林：金融创新驱动的霸权（17 世纪） 西班牙银元衰落时，荷兰凭"海上马车夫"贸易优势，将弗罗林打造成新世 界货币，实现金属货币向信用货币跨越。 世界货币更迭，本质是全球经济权力的转移，遵循"贸易奠基、金融创新巩 固、债务与军事失控崩塌"的核心逻辑。我们梳理了其从金属本位到信用本 位的变迁脉络： 核心支撑是 1609 年阿姆斯特丹银行的创新：账户清算体系缩短跨境结算时 间、降低成本；100%准备金制度维持汇率稳定；金融衍生品创新扩大弗罗林 使用范围。 衰落因 1780-1784 年第四次英荷战争：东印度公司巨亏，荷兰向银行巨额借 款致准备金制度失效，弗罗林汇率暴跌、银行挤兑，再叠加产业空心化，1795 年被法郎取代。 英镑：金本位下的霸权与衰落（19-20 世纪） 19 世纪英国借工业革命（生产力爆发）与自由贸易，19 世纪末 80%国际 ...