库存去化，难改宽松逻辑

【冠通期货研究报告】 库存去化，难改宽松逻辑 发布日期：2025 年 10 月 29 日 【行情分析】 今日尿素盘面低开低走，震荡偏强。现货市场成交不畅，内需不足，下游对 高价抵触心理强，价格目前维稳。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价 格范围仍在 1530-1590 元/吨，低端价格在河南地区。基本面来看，日产近期小 幅回升，但依然有临检及停车工厂，产量波动不大。气头装置亏损严重，令煤炭 价格走强，成本端支撑强劲。需求端，农需进行中，工厂成品库存逐渐去化，但 依然小幅高于去年前期，目前东北复合肥预计至十一月下旬逐渐投产，秋季肥收 尾中，后续开工预计逐渐提升，春季复合肥生产逐渐将开启。期货反弹后，随着 天气转好，农需拿货有增加，尿素厂内库存有所去化，环比前期宽松状态有所改 善，但暂未扭转累库周期。整体来说，供需宽松的格局难改，下游需求暂无明显 改善迹象，尿素价格反弹受阻，短期低位震荡为主，上方压力位明显。 【期现行情】 期货方面：尿素主力 2601 合约 1638 元/吨开盘, 高开低走，震荡偏强，最 终收于 1644 元/吨，收成一根阳线，涨跌幅+0.55%，持仓量 270349 手（-2652 手） ...