中兴通讯（000063）：压力最大阶段或已过去，看好AI算力发展

证券研究报告 | 公司点评 | 通信设备 中兴通讯(000063) 报告日期：2025 年 10 月 30 日 压力最大阶段或已过去，看好 AI 算力发展 ——中兴通讯 2025 三季报点评报告 投资要点 ❑ 受国内运营商通信基础设施投资下降影响，业绩有所承压 2025 年前三季度，公司实现营业收入 1005.20 亿元，同比增长 11.63%，归母净 利润 53.22 亿元，同比下降 32.69%；单三季度，公司实现营业收入 289.67 亿 元，同比增长 5.11%，归母净利润 2.64 亿元，同比下降 87.84%。 三季度业绩承压，主要受到国内运营商通信基础设施投资下降的影响，运营商网 络营收有所承压，运营商网络业务是公司收入占比最高（25H1 为 49%）、盈利能 力最高（25H1 毛利率 53%）的业务，该业务压力对公司的整体盈利水平和净利 润影响较大。 ❑ 第二曲线同比高增，自研芯片是盈利能力提升的重要抓手 前三季度，公司网络、算力、家庭、个人业务板块营收占比分别为 50%、25%、 15%、10%。 运营商网络：Q3 国内 Capex 降幅明显，压力最大阶段或已过去。 前三季度，国内运营商网络 ...