中国铝业（601600）：产销稳定，铝价上涨增厚盈利

中国铝业（601600.SH）2025 年三季报点评 产销稳定，铝价上涨增厚盈利 2025 年 10 月 30 日 ➢ 事件：公司发布 2025 年三季报。25Q1-Q3 公司实现营收 1765.2 亿元，同比+1.6%， 归母净利 108.7 亿元，同比+20.6%，扣非归母净利 107.2 亿元，同比+23.0%。单季度 看，25Q3 营收 601.2 亿元，同比-4.7%，环比-0.8%，归母净利 38.0 亿元，同比+90.0%， 环比+7.6%，扣非归母净利 37.8 亿元，同比+103.1%，环比+7.9%。 ➢ 铝价上涨，Q3 毛利率同环比增加。1）量：25Q1-Q3 电解铝产量 600 万吨，同比 +6.8%，冶金级氧化铝产量 1304 万吨，同比+3.7%，煤炭产量 985 万吨，同比+1.1%； 单季度看，25Q3 电解铝产量 203 万吨，环比持平，冶金级氧化铝产量 444 万吨，环比 +7.8%，煤炭产量 324 万吨，环比-4.4%；2025 年产量目标：冶金级氧化铝产量 1681 万吨，电解铝产量 780 万吨，原煤产量 1410 万吨。2）价：25Q1-Q3 铝价 20447 元 ...