招商银行（600036）：非息持续改善，资产质量优异

公司报告 | 季报点评 净息差保持韧性。2025 前三季度，招商银行净息差录得 1.87%，较 25H1 小幅下行 1bp。其中，生息资产收益率录得 3.08%，较 2025 年中下行 6bp； 计息负债成本率持续改善，较 2025 年中压降 4bp 至 1.31%。 非息收入整体改善。1-3Q25 公司手续费及佣金净收入 562.02 亿元， YoY+0.9%，较 2025 上半年提升 2.79pct，呈改善态势。此外，1-3Q25 投资净收益 302.52 亿元，YoY+22.67%，浮盈兑现力度加大。 资产端：截止 2025 第三季度，招商银行生息资产总计 12.26 万亿元，同 比增长 8.58%。其中，贷款、金融投资、同业及拆放、存放央行分别同比 +5.78%、+21.17%、-3.85%、-13.37%。从结构细分来看，贷款、金 融投资、同业及拆放、存放央行占生息资产比重分别为 56.06%、33.09%、 6.40%、4.45%，贷款占比较 2025 年中提升 0.31pct。 负债端：截止 2025 第三季度，招商银行计息负债余额 10.86 万亿元，同 比+1.05%。其中，存款、发行债券、 ...