东吴证券晨会纪要-20251031

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-10-31 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观点评 20251030：10 月 FOMC：不承诺 12 月降息——2025 年 10 月 FOMC 会议点评 核心观点：10 月美联储 FOMC 会议以 10-2 投票结果降息 25bps，并宣布 于 12 月 1 日结束缩表，基本符合预期。发布会上 Powell 表示不预设 12 月降息路径，市场解读鹰派，紧货币交易令美元&美债利率上行，黄金和 美股下跌。向前看，如果数据延续当前趋势，12 月降息仍然是大概率事 件。从策略来看，短期降息预期受数据扰动更大，中长期看美联储仍在降 息周期。2026 年 5 月美联储换主席后，明年市场有望迎来美联储更多次 的降息，对应更低的短期美债利率与更恶化的美元信用。 固收金工 [Table_FixedGain] 固收深度报告 20251028：从全行业负债与投融资变化观察信用扩张信号 是否出现？ 全行业信用扩张温和，较过往未见显著发力，但行业间结构性分化仍为信 用扩张主旋律：近年来信用扩张的"广度"与"深度"尚未恢复至疫情前 的水平，即使部分行 ...